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文|吳理想

來源|財富獨角獸

四月倒數第二周公募基金一季報披露結束，在人工智能大行其道的首季，包括謝治宇、張坤等頂流都開始放下身段追逐AI,但是也有專注成長股的基金經理仍然堅守新能源導致業績不佳，比如2019年的公募狀元劉格菘。

數據顯示，目前這位廣發名將在公司管理6只產品，但是從2023年年初至今的表現看，6只基金年內全部下跌超過10%，這里面暫時表現最差的反而是管理時間最短的廣發行業嚴選三年；即便是表現最好的產品廣發多元新興股票，最新年內的下跌也達到了11.32%。遙想當年一舉包攬年度基金三甲的壯舉，如今的業績已從山峰滑至谷底，問題出在哪里了呢？

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熱衷新能源產業鏈，光伏賽道表現不佳成問題關鍵

廣發基金成長團隊對于新能源產業特別是光伏的鐘愛業內聞名，不僅是領軍人物劉格菘同時也包括快速走紅的90后鄭澄然，但是這樣頑固不變的思路在科技浪潮中遭遇挫折。最新披露的一季報也證實了他們的“堅持”。

比如當年的冠軍基金廣發雙擎升級，去年產品全年凈值下跌約為23.90%，今年到4月21日下跌已經達到13.74%，同類排名在倒數后五十位。從一季度的十大重倉股來看，前五大重倉的占比均超過了8.5%，它們分別是晶澳科技、陽光電源、億緯鋰能、隆基綠能、圣邦股份。其中除去圣邦屬于半導體芯片外，剩余的公司均屬于新能源產業中的公司。這五只標的年內全部下跌，特別是億緯鋰能跌幅接近30%一線。

同時，基金所重倉的后五家公司也是表現類似，唯一的亮點是持續進入前十的榮盛石化，該股也是同時間段十大重倉中唯一上漲的公司。此外，另外的四只股票分別是天合光能、國聯股份、賽力斯、晶科能源，但這四只股票也至少下跌了15%。在近三年的新能源行情中，光伏板塊的多數個股已經被投資者所熟悉，在該賽道的幾大龍頭股中，基本上除去通威股份和TCL中環外，剩余的隆基、晶澳、陽光等公司均被基金經理收入囊中。

光伏賽道的由熱轉冷也是新能源產業鏈的縮影。當前恰逢財報季，從2022年年報來看，有超過30家A股光伏公司去年凈利潤增幅超過100%，14家公司凈利潤增幅則超過200%。從個股來看，通威、隆基、晶澳三巨頭的業績依然優異。

然而問題是業績的優異與估值的不匹配成為當前最大的矛盾。從原因來看，市場對于光伏板塊預期悲觀，主要認為2024年增速和供給失衡，且前期調整幅度不大，因此彈性不足，籌碼結構仍不理想。由此，劉格菘的業績不佳就在清理之中了。

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光伏外賽道個股依然表現不佳，劉格菘選股能力遭遇質疑

除去光伏外，其實劉格菘也在其他賽道有所布局，可惜的是今年市場的風頭被人工智能和其延伸的產業鏈公司蓋過，因此這些標的對組合的貢獻也有限。筆者統計了他在管所有基金的重倉，發現竟然年內上漲的標的竟然只有榮盛石化和龍佰集團兩只。

在最新的基金一季報中，他依然自信地表示：“我們對本產品重點持倉的光伏、儲能、新能源車方向保持相對樂觀，投資中相信基本面優秀和增量價值積累的公司。經過調整，行業估值水平已在歷史低位，產業鏈的變化在市場定價中未被充分認知和體現?！?/p>

就新能源車賽道公司來看，廣發創新升級一季度重倉股中有比亞迪，廣發行業嚴選三年一季度重倉股中有長城汽車，前者今年股價的跌幅已經超過去年全年，目前跌幅為5.44%，長城汽車年內的跌幅也為7.60%。

需要強調的是，億緯鋰能還不是這一季重倉股中跌幅最大的公司，廣發小盤成長中重倉的儲能賽道龍頭錦浪科技，目前年內的跌幅已經超過了33%，這已經是持續多個季度劉格菘的心頭好，不過近三個季度他的持股數保持恒定不變。

他新一季重倉中年內跌幅第三的是國聯股份，這家主營B2B電子商務和產業互聯網平臺，按道理說在這輪數字經濟大潮中應該雨露均沾地享受到成果，但是年初至今，該股卻扭轉了此前連續四年上漲的走勢，股價下跌接近27%。

國聯股份上市以來不斷除權填權，看上去每股價格不高，但復權后股價卻嚇人，以此來推高公司總市值。這是A股多年來最常見的一種市值維護模式，由此去年末公司業績也一度引來媒體的質疑。在這樣的情況下，公司十大流通股股東中的其他公募紛紛撤退，變成了廣發準確說是劉格菘一人的獨門重倉股。最新12月20日披露的十大流通股股東顯示，前十中的公募基金均為他管理的產品，只有廣發多元新興股票不在其中。

相比國聯股份的打擦邊球，屬于半導體芯片賽道的圣邦股份更讓人遺憾，在這一賽道多數個股都已經大幅上漲的當下，劉格菘所長期鐘愛的該股年內下跌超過了14%，從而也導致其對組合沒有做出正向貢獻。

更尷尬的是，由于整體規模仍超過500億元，這也劉格菘的調倉面臨諸多制約，賣股買股都不易，且看其5月以后如何見招拆招吧。

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