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中郵證券有限責任公司白宇近期對長城汽車進行研究并發布了研究報告《藍山帶動高端WEY品牌重新起航》，本報告對長城汽車給出買入評級，當前股價為23.64元。

長城汽車(601633)
投資要點
事件：公司公布5月銷量，整體銷售達到10.1萬臺，同比增長26%，今年累計銷量41.4萬臺，基本與去年持平。
1、藍山帶動高端WEY品牌重新起航。5月份公司WEY品牌戰略車型藍山銷售0.51萬臺，成為細分市場領先的大六座家用SUV。我們認為藍山精準定位于大六座家用這個唯一的乘用車藍海市場，未來銷量有望持續上行。
2、藍山帶動WEY品牌新能源轉型成功。WEY品牌純燃油車銷量占比低，隨著藍山及新摩卡這樣的新能源車型逐步上量，WEY品牌將會成為長城轉型最快的新能源品牌，也將成為更具造車積淀的新能源造車“新勢力”。
3、哈弗三大單品品類共同發力。5月份哈弗品牌銷量5.56萬臺：基石車型品類H6銷量1.9萬臺，越野品類大狗系列同比增長146%達到1.56萬臺，新能源梟龍品類上市半月銷量也達到0.3萬。三大品類共同發力使得哈弗品牌同比增長33%。未來隨著新能源龍網漸入佳境，梟龍品類仍有上量可能，哈弗品牌新能源轉型也將逐步清晰。
4、皮卡坦克同樣增長穩健。5月份皮卡和坦克銷量分別同比增長9%、30%，累計增長17%和14%，整體增長穩健。隨著皮卡和坦克高端產品線的不斷拓展，未來這兩大品類的銷量和ASP有望持續上行，拉動公司整體增長。
投資策略：
我們認為，二季度汽車行業需求逐步平穩，行業beta將會重歸增長；同時，長城汽車深耕智能電動化，自身alpha屬性最強。預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤61/90/110億元，維持“買入”評級。
風險提示：
乘用車行業銷量不及預期，行業競爭加劇超預。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中郵證券吳迪研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.37%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利60.69億，根據現價換算的預測PE為32.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級20家，增持評級9家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為35.69。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，長城汽車（601633）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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