策略摘要

逢低配多。原油基準方面繼續表現堅挺，且PX加工費已反應新裝置投產預期，有反彈可能。同時，TA加工費處于歷史低位，不排除后續會吸引更多虧損減產，估值偏低背景下建議逢低配多。

核心觀點

【資料圖】

-市場分析

基差方面，TA基差380元/噸(-5)，基差跌幅趨緩。PTA(5298, -58.00, -1.08%)加工費135元/噸(-62)，加工費接近歷史低位，后續有反彈可能。TA開工高位回落，儀征化纖35萬噸停車檢修一周，恒力220萬噸檢修，逸盛新材料360萬噸9成負荷運行，逸盛海南200萬噸9成負荷運行，福海創維持8成負荷，逸盛大連375萬噸5成負荷，預計周末恢復，中泰石化120萬噸負荷8成，英力士珠海335萬噸降負至8成。目前，TA加工費處于歷史低位，不排除后續會吸引更多虧損減產，TA加工費有反彈可能。

PX方面，PX加工費320美元/噸(-7)，短期有止跌跡象。鎮海煉化75萬噸8.29檢修3個月，海南煉化100萬噸10.11停車檢修，?；粭l80萬處于停車檢修，恢復待定，恒力一條225萬噸10.24檢修15天。另有多套裝置出現降負，其中包括浙石化900萬噸降負至75%-80%，青島麗東100萬噸11月初降負至65%，福建聯合石化降負至65%~70%，中海油惠州降負至70%~80%，九江石化90萬噸近期降負至55%。同時，FCFC臺灣麥尞72萬噸于10.11停車檢修已經重啟，SKGC仁川9.23檢修，月初重啟，負荷緩慢提升中，此外，印度信賴負荷提升至70%。

新增產能方面，山東威聯化學新建220萬噸計劃11月中下出品，盛虹280萬噸亦等待出品，同時關注10月底至11月盛虹PX投產情況。

終端方面，織造訂單回落，終端開工下降，聚酯工廠降負增多，關注11月聚酯開工率下降速率。

-策略

(1)單邊：逢低配多。原油基準方面表現堅挺，PX加工費在交易新增產能投產計劃下已左側壓縮到位開始反彈，TA加工費持續壓縮，關注后續額外虧損檢修的公布情況。估值偏低背景下建議逢低配多。(2)跨期套利：觀望。

-風險

原油價格大幅波動，盛虹PX投產進度，聚酯降負速率。

標簽： 新增產能 鎮海煉化