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近期，恒力、榮盛、桐昆等聚酯龍頭企業相繼發布2022財年業績報告。報告顯示，這些企業的銷售業績仍普遍實現增長，但受全球經濟蕭條、能源原料成本高企等因素影響，部分企業的盈利遭受沖擊?！　〉墙衲暌詠?，聚酯龍頭企業的新項目投資仍在持續推進。聚酯企業之間的競爭目前已進入全產業鏈競爭模式，新項目也圍繞產業鏈延伸展開，既有滌綸長絲新項目，又有上游原料PTA項目。

榮盛石化2022年實現營業收入2890.95億元，同比增長57.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤33.40億元，同比下滑74.76%?！　『懔κ?022年實現營業收入2223.24億元，同比上漲12.3%；歸母凈利潤23.18億元，同比下滑85.07%?！　『阋菔?022年實現營業收入1520.50億元，同比增長17.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-10.8億元，同比盈轉虧?！　|方盛虹2022年實現營業收入638.22億元，同比增長21.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.48億元，同比下滑88.02%。　　桐昆股份2022年營業收入619.93億元，同比增長4.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.30億元，同比下降98.26%?！　⌒馒P鳴2022年營業收入約507.87億元，同比增加13.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約2.05億元，同比下降109.09%。行業不景氣拖累上市公司業績

從2022財年業績報告中了解到，2022年國內石化板塊業績普降。分板塊來看，一體化企業煉化板塊毛利好于化纖板塊，上半年盈利能力尚可，下半年同比下滑明顯?！　s盛石化在年報中表示，我國石油化工行業油氣、煉油和化工三大板塊分化加劇，市場總體需求也呈下滑趨勢。從石化行業內部看，油氣板塊營業收入比上年增長32.9％，利潤額比上年增長114.7％；煉油板塊營業收入比上年增長18.6％，利潤額比上年下降87.6％；化工板塊營業收入增長10.1％，利潤額比上年下降8.1％。受原油、天然氣價格高位的影響，三大板塊的盈利情況分化明顯加劇，上游油氣板塊的利潤比上年增長1.15倍，而下游的煉油和化工兩大板塊的利潤都是負增長。　　通過梳理發現，行業不景氣是拖累石化板塊上市公司全年業績下滑的主要原因。尤其是下半年大幅走弱，與海外局勢不明朗、原油價格波動加大、經濟下行周期等國內外宏觀復雜形勢相關，也疊加了來自下游消費市場的壓力。　　對此，紫金天風期貨分析師劉思琪也解釋，俄烏沖突后，原油價格大幅上漲使得國內煉化企業成本抬升，海外加息落地，全球消費放緩，上下兩端的擠壓使得化工、化纖煉化下游產品表現偏差，尤其是PTA、乙二醇、聚酯等產品，利潤表現較差。煉油產品受供應瓶頸和海外出行需求較好影響，利潤表現尚可，但下半年受宏觀影響表現也有所走弱?！　∫曰ぐ鍓K的化纖產業為例，新鳳鳴在年報中表示，2022年國際形勢變化不斷，國內經濟形勢依舊嚴峻，對于實體經濟發展均帶來了巨大的挑戰。外部環境來看，俄烏沖突導致供應鏈短缺，矛盾進一步激化。全球能源、農業等相關領域價格大多維持高位運行，國內企業面臨輸入性通脹壓力較大。內部環境來看，需求萎縮影響較大，特別是四季度生產活動出現了短暫的停滯，對企業的產銷產生了較大的影響。行業上下游擠壓、市場環境低迷，“上游熱下游冷”成為化纖紡織行業的真實現狀。面對國內外市場環境新變化、經濟發展新趨勢、能源管控新要求，化纖行業經濟運行壓力也明顯加大，行業庫存普遍偏高，價差盈利壓縮?！　蟾嫫趦龋馒P鳴實現營業收入5078733.06萬元，較上年同期增長13.44%；歸屬于母公司的凈利潤-20505.89萬元，較上年同期下降109.10%?！　『阋菔幮袠I也為石化化纖行業，原料來源于石油或石油裂解的相應化工品。報告期內，恒逸石化原材料價格較上一報告期發生重大變化，主要系地緣政治局勢升級。加之全球原油庫存供給波動，2022年原油價格呈現上半年上漲、下半年下跌、全年整體上漲趨勢。根據CCF數據，2022年WTI原油均價較2021年均價上漲38.73%，Brent原油價格上漲39.65%。同時，原油價格的上漲也帶動了PX等產業鏈下游產品價格上漲?！　τ诮衲甑男袠I而言，仍存有明顯的壓力，企業面臨著高成本、低需求、高庫存、低效益等問題的考驗?！　⌒潞谪浹芯克L助理兼能化研究總監施瀟涵煉表示，化工品行業仍將不斷洗牌，龍頭企業得以生存下去；但成本高，競爭力弱的小企業將被淘汰出清。在劉思琪看來，經歷了去年宏觀、能源等危機和風險，2023年石化行業鏈有望突破困局，實現利潤好轉。

聚酯新材料產能有望釋放

雖然恒力石化在2022年下半年出現了罕見的虧損，但隨即在今年一季度開始回暖。財報顯示，公司一季度營業收入達561.44億元，實現歸屬股東凈利10.20億元，環比邊際改善明顯，但同比下降幅度仍達75.85%?！　≈档米⒁獾氖?，恒力石化、東方盛虹、恒逸石化和榮盛石化四家民營煉化四巨頭中，恒力石化是最快走出虧損沼澤的企業，其一季度凈利在四家企業中排名第一?！　『懔κ闇史紵N下游的聚酯、類聚酯新產品以及烯烴下游的精細化工、特種新材料的應用新方向和新市場，鞏固傳統市場優勢，對標重點新材料突破性領域，重點打造PBS/PBAT可降解材料、功能性聚酯材料、高性能樹脂材料、高端纖維材料、新能源材料等。全力打造平臺型化工新材料研發與制造全產業鏈領軍企業?！　τ谝患緢?，恒力石化分析認為，1、2月份行業依然延續著“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”的三重壓力，疊加春節放假因素，行業復蘇略低于預期，企業經營處于盈虧平衡的偏弱狀態。但是進入到3月份以后，隨著中央經濟工作會議確立了堅持穩中求進的工作總基調，市場信心迅速提振，經濟運行整體好轉，行業需求快速觸底反彈，有力支撐了公司今年一季度業績環比大幅改善，公司3月份的單月盈利達到十億元，業績能力修復十分明顯?！　A創證券分析，受調油需求回升及海外短流程裝置關停影響，PX供給端出現較大下滑，帶動芳烴景氣快速上行，一季度PX利潤回歸明顯。不過，業內分析依然認為，石油煉化企業整體景氣水平依然有待進一步恢復?！　酚^的是，公司依托“大化工”平臺持續賦能與新材料開發多年積累，加快下游高端化工新材料產能布局，優化“大化工”平臺的原料供給結構，持續拓寬產業鏈、完善稀缺產能。　　按計劃，恒力石化2023年將有包括160萬噸/年高性能樹脂及新材料項目（包括含20萬噸電池級DMC、30萬噸ABS及26萬噸PC等）、恒力化工新材料配套項目（含30?萬噸己二酸）、60?萬噸BDO及配套項目預計于年中逐步投產，預計將給公司帶來新的成長點。

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