當前通訊！美爾雅期貨：弱現實逐步兌現，PTA高位承壓

弱現實逐步兌現，高位承壓

12月在防疫優化及供應端減產的雙重利好刺激下，PTA低位反彈，由前期的低點4900元/噸附近反彈至階段性的高位5560元/噸附近，上漲高達660元/噸，漲幅高達13%，春節臨近，終端需求暫無實質性好轉，需求持續改善存疑，PTA后市何去何從？

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一、防疫優化后，需求的弱現實與強預期

防疫措施優化，市場對下游消費復蘇存樂觀預期，疊加下游布商年底有備貨需求，近期聚酯產銷好轉，尤其是部分貿易商抄底需求刺激下，聚酯產品去庫明顯，帶動產業鏈強勢上漲。但終端需求持續改善存疑，隨著春節臨近，織造開機率繼續走弱，多數工廠于本月底減產停車，部分1月初，少數1月中旬。截止12月29日，江浙地區化纖織造綜合開機率為30.17%，環比上周下降16.68%。

12月，在成本和需求提振下，聚酯產品價格延續上漲，從一定程度上提振面料市場，但隨著春節臨近，此次行情降溫，終端需求冷清，新單明顯下降，下游采購積極性下降，導致12月下旬，市場再度進入缺單的狀態，大多數生產廠家僅執行年前交付的訂單。對于年后的行情，目前來看大多數生產廠家表示，所剩訂單僅夠年后半個月左右，訂單量去去年同期相比，萎縮較為嚴重，因此年后“開門紅”的概率不大。國內消費復蘇仍需時間，訂單量和需求目前仍較弱。

二、終端季節性淡季，聚酯開機負荷持續下滑

12月聚酯產量420萬噸，月均開機負荷70.37%。臨近年底，需求表現不佳，國內聚酯企業陸續減產、檢修，月內聚酯開機負荷出現大幅下滑。前期市場預期改變，帶動一波淡季補貨從而激發加彈及終端織造備貨意向，聚酯產品庫存略降，但仍處于相對較高的位置。截止12月29日，POY工廠庫存在20.1天，FDY工廠庫存在24.4天，DTY庫存在26.5天，滌綸短纖工廠權益庫存6.44天。

12月部分聚酯生產企業減產檢修，月底聚酯開機負荷下降0.68%至68.66%。由于臨近年底疊加感染高峰導致的缺工問題影響下，紗廠及織造廠開工率繼續下滑，聚酯產品或將重拾累庫。1月，春節假期多數終端企業停車放假，且聚酯企業面對高企的成品庫存，負荷下降的概率較大。

三、檢修增加，PTA供應縮量明顯

12月，東營威聯、嘉通能源投產，產能基數7364萬噸/年。雖有新裝置投產，但PTA開機負荷64.50%，環比-8.43%，產量大幅下滑至412萬噸。12月裝置檢修增加，如楊子、能投停車，逸盛新材料、福海創、獨山能源、降負，亞東重啟，大化、中泰提負。1月，新材料一套裝置計劃停車，東營威聯、四川能投、珠海BP計劃重啟，亞東石化、嘉通能源計劃提負，且仍有新裝置投放，預計1月PTA開機率窄幅提升，產量升至428萬噸左右。

2023年計劃新投產裝置偏高，約1200萬噸，但預估PTA投產多有延后。投產節奏來看，一季度兩套合計500萬噸產能的裝置計劃投產，且2022年底投產的威聯和桐昆PTA裝置2023年初開始貢獻產量，供應增量明顯而需求淡季，季節性累庫壓力偏大。目前供需平衡，且需求修復的強預期下，PTA加工費回暖至500元/噸附近，隨著PTA新增產能貢獻增量PTA加工費或將繼續壓縮的預期較強。

四、弱現實逐步兌現，警惕PTA高位下滑風險

成本、供應及節后消費信心提振之下，PTA近期表現持續較強。近期隨著感染率上升，節前缺乏補貨預期，聚酯、織造偏高庫存難消化，節后需求修復存在變數，需求端支撐不足，將加劇終端季節性弱勢進程。PTA新產能將投放，且前期檢修裝置重啟預期較強，供應增量明顯，供增需減加劇累庫預期。

整體來看，宏觀風向不穩，新裝置投產及下游負反饋持續，供需雙弱格局或將進一步加劇，累庫預期難改，弱現實逐步兌現，警惕PTA高位下滑風險，關注成本變化。

標簽： 大幅下滑 成本變化 新增產能