新湖期貨：PTA 累庫格局壓制價格

(資料圖)

最近PTA跟隨原油逐步回落，疲態盡顯。目前，在沒有額外檢修的情況下，供應端是逐步增加的態勢，而下游聚酯加速降負主要基于自身高庫存和低現金流的窘境。

供應預期增加

供應方面，截至11月17日，國內PTA開工率73%，環比變化不大。從裝置運行情況來看，逸盛大連一套225萬噸的裝置后期計劃停車，目前維持在七成負荷運行；上海亞東石化一套75萬噸裝置預計11月底停車；珠海英力士一套110萬噸裝置計劃11月下旬停車，目前維持在七成負荷。整體來看，存量裝置開工仍然不高，部分企業開工受到原料不足的限制。不過PX和PTA新產能的陸續投放，給后期市場帶來了不小壓力。盛虹、廣東石化的煉化裝置先后都已經試車完畢，雖然盛虹新增產能目前負荷極低，但12月有提負預期。山東威聯化學一套250萬噸PTA新裝置本周已經投料，預計前期先開其中一條線。綜合來看，在沒有額外檢修的情況下，供應端目前是逐步增加的態勢。

年前需求弱勢

從直接需求聚酯端來看，上周末一套瓶片、一套長絲裝置檢修，另外本周還有60萬噸瓶片裝置有檢修計劃，預計聚酯負荷將降至75.9%。近一個月以來，聚酯負荷從83%降至75.9%，下滑幅度和速度都超出市場預期，該負荷水平處在歷史同期最低位。聚酯加速降負主要基于自身高庫存和低現金流的窘境，其中長絲壓力尤其突出，降負力度也最大。

從終端需求來看，近期織造負荷也大幅下滑。截至11月17日，江浙加彈綜合開工下降至57%，江浙織機綜合開工下降至49%，江浙印染綜合開工下降至50%，均大幅低于往年水平。10月下旬以來，局部疫情再度反復，許多紡織品面料市場受到影響，如南通疊石橋、廣州中大紡織圈、桐鄉濮院等，聽聞部分終端織造企業已經準備提前開啟年假。疫情影響、訂單和利潤不佳、臨近過年等諸多不利因素都加速了終端企業的停工。

在供應緩慢增加和需求弱勢的情況下，PTA12月預期是累庫的格局，因此從供需的角度來看，PTA缺乏上行驅動。

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