2022年8月中旬至9月中旬，國內外棉花市場走勢發生顯著變化，美聯儲持續大幅加息使全球經濟衰退和棉花消費下降的預期增強，8月底以來國外棉花期貨快速下跌。同期，國內紡企訂單回升和原料庫存降低促使紡企少量補庫。據國家棉花市場監測系統匯總數據，截至9月中旬，港口未通關外棉庫存在12.96萬噸左右，環比小幅下降。

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一、宏觀面沖擊市場外棉深度回調

近幾周來，隨著美聯儲加息的持續進行和美元的不斷上漲，全球經濟衰退的預期愈發凸顯，對宏觀經濟形勢格外敏感的外棉出現深度下跌，ICE期貨累計跌幅近20%，回到了前期大漲前的水平。國內鄭棉期貨同時回落，但受開秤價的影響，跌幅相對較小，至9月中旬內外棉現貨價差略有縮小，但仍在4000元以上。

二、補庫意愿略有恢復下游需求保持低迷

進入金九銀十的產銷旺季，近一個月來紡織下游訂單有所回升，前期的原料庫存也有所消化，補庫意愿有所增強。據國家棉花市場監測系統的調查，截至9月初準備采購棉花的企業占57.4%，環比增加17.6個百分點，持觀望態度的占41.2%，環比減少10.3個百分點。不過，由于經濟衰退導致海外零售消費前景不樂觀，而且匯率成本持續增加，當前外棉對國內企業仍缺乏吸引力。

三、紡織產銷略有好轉港口庫存小幅下降

近一個月來，國內紡織產銷有所好轉，但恢復力度不及預期且后期行情仍不樂觀，保稅棉庫存總量小幅下降，其中青島港多數品種的庫存有所減少，南通和張家港的保稅棉庫存有所增加。根據國家棉花市場監測系統數據，截至9月中旬，各主要港口未通關外棉保稅庫存統計如下：

青島港8.6萬噸，上月同期為9.8萬噸，其中巴西棉2.7萬噸，印度棉0.7萬噸，美棉3.2萬噸，澳棉0.3萬噸，中亞棉0.10萬噸，西非棉1.25萬噸，墨西哥、蘇丹、以色列、埃及、希臘等總計約0.35萬噸。

張家港3.66萬噸，上月3.48萬噸，主要為美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

南通港0.7萬噸，上月0.5萬噸，主要為美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

四、后期展望

在全球經濟下滑、下游消費減少的大背景下，紡織企業采購外棉的動力不足。同時，國際棉價大起大落給外棉采購帶來巨大風險，人民幣不斷貶值也使棉花進口成本上升，以上情況都抑制了紡企對外棉的采購。10月份以后，國內新棉將逐步上市，國內棉花供應更加充裕，而9-10月船期的美棉、巴西棉和澳棉將逐步到港，因此10月份以后港口外棉庫存或有所回升。

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