萬聯證券：節日拉動經濟復蘇！免稅消費持續穩定增長

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行業核心觀點：

上周（8月21日-8月27日）上證綜指下跌2.17%、申萬社會服務指數下跌2.43%，社會服務指數跑輸上證綜指0.26個百分點，在申萬31個一級行業指數漲跌幅排第10。年初至今上證綜指下跌0.82%、申萬社會服務指數下跌13.33%，申萬社會指數跑輸上證綜指12.51個百分點，在申萬31個一級子行業中漲跌幅排名第27。上周社會服務主要子板塊漲跌不一：酒店餐飲-6.79%、旅游及景區-2.94%、教育-2.39%、專業服務0.68%，體育-2.25%。板塊的PE估值為酒店餐飲90.21、旅游及景區64.07、教育47.25。近期值得關注的動態方面，七夕情人節帶動“浪漫經濟”，助力暑期旅游再升溫，釋放消費新活力；中國中免上半年凈利潤38.66億元，第二季度業績實現近三年來的首次增長，毛利率穩步提升，彰顯免稅行業新活力。

1、旅游：展望下半年，隨著全國假日市場平穩有序復蘇，疊加國內政策支持、消費回暖，旅游行業前景繼續向好。建議關注：1）受益于出入境旅游恢復與政府政策支持的免稅龍頭；2）受益于經濟回暖后客流恢復的景區與演藝龍頭、酒店龍頭。2、教育：1）積極轉型發展、符合政策要求的職教公司；2）應用科技增強核心競爭力的教育龍頭。

投資要點：

行業相關新聞：1）旅游：七夕情人節帶動“浪漫經濟”，助力暑期旅游再升溫，釋放消費新活力；中國中免上半年凈利38.66億元，會員總數已超過2800萬；受日本排廢入海事件影響，國慶赴日旅游熱度預計下降。2）教育：九部門聯合發文：倡導大學生到鄉建設，鼓勵引導退休教師等回鄉定居；“中國版境外大學人文社科學科評估排名”發布，有望解決“水碩水博”問題。

上市公司重要公告：開普檢測、廣電計量、科銳國際、力合科創、昂立教育、凱文教育、中國高科中期報告；創業黑馬持股變動。

風險因素：1、自然災害和安全事故風險。2、政策風險。3、宏觀經濟不及預期風險。

（來源：萬聯證券）

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