紅周刊 本刊編輯部 | 齊永超

(相關資料圖)

當下，上市公司股東大會正密集召開，在此節點，有不少上市公司的股東紛紛現身赴會。就在近日，林園突發現身一家中藥公司股東大會。從林園的歷史持倉來看，這家公司是一張“新面孔”，但其卻是去年市場眼中的“石家莊茅臺”。在這背后，林園有怎樣的投資思路？

以嶺藥業股東大會突現林園

公司股價曾2個月翻倍

在上市公司當前正在陸續召開的2022年度股東大會上，不乏投資大佬的身影閃現其中。

據不完全統計，5月至今，已召開2022年度股東大會的上市公司家數已超過3100家，占全部A股比重達到6成。5月19日，中藥公司以嶺藥業2022年度股東大會于石家莊以嶺健康城會議室召開。據以嶺藥業披露的股東大會參會信息顯示，出席該次股東大會現場會議的股東及股東代理人共119人，代表股份9.39億股，占公司總股本的56%。

而在以嶺藥業的股東大會中，投資大佬林園就出現在其中。據雪球博主@老孟的道發文稱，在以嶺藥業召開股東大會當天，林園也去到了以嶺藥業股東大會的現場。并附上了林園在股東大會現場的圖片（見圖1）。

對此，我們以普通投資者身份致電以嶺藥業詢問了解，對方董秘辦相關負責人回應稱，林園參與了公司2022年度的線下股東大會，并表示，其旗下相關基金持有公司股票倉位。不過，對于我們提出的林園有哪些方面發言、具體持倉信息等問題，該負責人并未透露相關信息。

一盒連花清瘟曾撬動500億市值。以嶺藥業主營業務為專利創新中藥，涵蓋心腦血管類、呼吸系統類等藥物領域。去年四季度，因疫情原因，公司的重磅產品連花清瘟出現熱銷，催動公司股價大幅上漲。如去年10月10日~12月12日，公司股價累計上漲近140%。2個月的時間里，公司市值由368億元大幅增至865億元。

迅速晉升為“網紅藥物”的連花清瘟，以嶺藥業已將其視為“主打牌”。以嶺藥業近日表示，連花清瘟適應癥除了新冠輕型和普通型外，還有感冒和流感。目前，連花清瘟在已注冊20余個國家的整體海外銷售情況較好，未來仍會繼續推進包括連花清瘟在內的中藥產品海外注冊和銷售工作，提升產品海外市場份額。

不過，隨著疫情逐漸消退，用藥需求減弱，以嶺藥業股價表現也出現了“過山車”走勢。2022年12月13日至今，股價已累計下跌超過40%。

偏愛老字號卻看上一家“新品牌”

林園已打好“如意算盤”

中藥是林園長期以來均給與重點關注的領域。林園將目光投向以嶺藥業既在“情理之中”，又在意料之外。

從中藥和西藥的角度來看，林園表示，主要投資中藥股，因為中藥是延緩生命的。當前，上市中藥股數量眾多，林園對于中藥股的選擇也是“精挑細選”。無論從歷史公開持倉或公開發聲來看，林園給與最多關注的中藥股主要聚焦在一些歷史悠久的老字號企業。

比如片仔癀。據片仔癀披露的相關資料顯示，片仔癀已經擁有400余年歷史，其處方、工藝均被國家中醫藥管理局和國家保密局列為國家絕密。由于原材料成本等多方面原因，片仔癀近年進行了多輪提價，其5月6日最新公告稱，將片仔癀錠劑國內市場零售價格將從590元/粒上調到760元/粒。該次調價幅度創出歷史最高值。

對于片仔癀，林園曾表示，它在行業內處于壟斷地位，這些獨有的老字號產品的定價權完全掌握在它們手里。因此公司的盈利是可以確定的。另外通過片仔癀的股東持倉來看，林園投資21號、林園投資29號以及林園投資36號等多只基金均曾現身片仔癀前十大流通股股東。

對于云南白藥、達仁堂等老字號，林園也在給與重點關注。近年以來，林園極少親自現上市公司調研，不過，在老牌中藥企業云南白藥的調研活動中，林園的名字曾多次出現，如2017年5月、2021年5月（見表1）。另外，2022年3月，林園投資還參與調研了老字號中藥公司達仁堂。相關資料顯示，達仁堂品牌于1914年在天津創辦，其前身是具有300余年歷史的樂家老鋪。

相對而言，以嶺藥業無論從創立時間或主打藥品來看并不屬于老字號的隊列。那么，林園關注以嶺藥業的原因有哪些？

長期以來，林園都表示重點關注醫藥領域中的“三大病”，即糖尿病、高血壓、心臟病。林園曾有觀點表示，只打算投糖尿病、高血壓、心臟病的相關上市公司。因為醫學上的這三種病，都是成癮的。吃了就離不了。林園關注以嶺藥業，或正與“三大病”的邏輯有關。

資料顯示，以嶺藥業有多個產品線，其相關產品也正覆蓋了糖尿病、高血壓、心臟病“三大病”領域。如已上市治療糖尿病專利中藥有“津力達顆粒”，吲噠帕胺口崩片用于治療高血壓，而通心絡膠囊則用于治療心臟病。

@老孟的道有分析觀點表示，從產品線來看，除了感冒藥之外，以嶺藥業的產品完全覆蓋了三大病——高血壓、心臟病、糖尿病，而且在這三大病各自的領域中均有非常高的市場占有率。所以，即使沒有連花清瘟，以嶺藥業也是一家非常優秀和有潛力的公司。

林園關注以嶺藥業，或也正是看中以嶺藥業的長期賽道邏輯。

不少中藥股財務指標迎修復

林園概念股排位居前

4月底，A股中藥上市公司2022年度財報數據披露工作落幕，從中藥股披露的財報成績單來看，不少公司成長性、盈利能力迎來提升。

從成長性角度來看，據不完全統計顯示，申萬行業74只中藥股當中，有41只股在2022年度實現凈利潤增長，增幅超過50%的有10只，增幅在10%~50%的有23只；從凈資產收益率（ROE，凈利潤/凈資產）角度來看，2022年度有7只超過20%，22只在10%~20%之間。

拉長周期來看，部分中藥股在近三年（2020年~2022年）均實現了業績增長，不過，數量則有所減少，僅為17只；另外，從凈資產收益率來看，有19只個股在近三年均維持在10%以上。而近三年既實現了業績連續增長并且凈資產收益率均超過10%的中藥公司數量則進一步減少至12家（見表2）。

仔細觀察不難發現，上述12只標的股中，與林園有關的多只概念股均出現在其中，如以嶺藥業，2020年~2022年，公司實現歸母凈利潤同比增長了100.95%、10.27%與75.75%。2020年、2021年凈資產收益率均超過了14%，2022年則增至23.62%。

此外，林園曾布局或表示關注的片仔癀、達仁堂、同仁堂等公司也在上述名單中。值得一提的是，其中不乏有公司在近三年的凈資產收益率均超過20%，如片仔癀，2020年~2022年的凈資產收益率分別為23.07%、27.68%與23.50%（見圖2）。

從A股的歷史來看，中藥領域出現了不少長線牛股，那么，向未來去看，哪些中藥股還具有值得關注的長線價值？

在投資人士來看，投資中藥股需要重點關注“品牌”。方略資產董事長游蘭強就持有這樣的觀點，其向《紅周刊》分析表示，在中藥領域應該側重品牌消費中藥。在全球貨幣超發的趨勢下，具備長期抵抗通脹且有定價權的公司非常稀缺。“類似片仔癀、龜齡集、定坤丹以及安宮牛黃丸等這類獨家品種未來仍會不斷被市場充分挖掘。”

從林園布局的相關中藥股來看，多數也同樣具有“品牌”因素的加持。那么，哪些“品牌”還有望被林園挖掘？我們對此也將持續關注。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

標簽：